Morgan Stanley засновує Melrose Industries у «рівній вазі»

Банк заявив, що сильний наратив Aftermarket підтверджує його оцінку прибутків і збитків на 6-10% вище консенсусу до 2027 року.

«Ми вважаємо, що грошовий потік істотно зросте, але терміни невизначені», — йдеться в повідомленні.

Банк заявив, що його детальні оцінки за сегментами свідчать про сильне структурне зростання.

«Melrose отримує вигоду від потужного розвитку ринку післяпродажного обслуговування, хоча вона має ранній контакт із збільшенням обсягів цивільного виробництва, оскільки вона постачає продукцію за 6-9 місяців до завершення будівництва літака», – йдеться в повідомленні.

«За нашими оцінками, до 10 року Melrose може захопити 2030% глобальної частки ринку ремонту, завдяки тому, що 1,500 літаків нещодавно не були зняті з експлуатації.

«Ми очікуємо: 1) 7% групових продажів CAGR 2023-30e, 6% вище консенсусу в 2027e, і 2) 10% збільшення рентабельності до 2030 року до 21% за допомогою суміші, плану реструктуризації та покращення бізнесу».

Однак Morgan Stanley сказав, що погляд на бізнес-модель RRSP свідчить про обмежену видимість готівки.

«Разом із нашими стратегами з ПДВ ми оцінюємо, що змінні, пов’язані з партнерством із розподілом ризиків і доходів («RRSPs»), становлять приблизно 45% прибутковості групи з часовими відмінностями між прибутком і визнанням грошових коштів», — йдеться в повідомленні.

«Зміна дебіторської заборгованості, пов’язаної з RRSP, на +/-15% вплине на наші сукупні оцінки грошових коштів на -70%/+30% (2024-30 рр.). Ми вважаємо, що ця різниця має зменшитися, оскільки відвідування автосервісів збільшиться, а профіль грошових коштів покращиться з 2026e."